看不懂的海航 为何“成也并购败也并购”

作者:赵正 | 发表时间:2018-01-31 13:24:45 0 条评论


  始于2004年的海航全球并购战略,其实一直都备受质疑,最核心的问题就是资金。

  在搜索引擎输入“海航资金链”这个关键词,发现其实关于海航集团资金链问题质疑的报道从2005年开始,一直持续至今。虽然媒体一直都质疑海航的并购战略带来的资金紧张的问题,但是不可否认的是,通过全球并购战略,海航集团从一个地方小航空公司,在短短20年时间,就成为中国最大的航空集团。2016年《财富》世界500强排行榜上,海航集团以295亿美元的总收入排名353位,这也是国内唯一一家航空企业登录世界500强。

  然而,这种风光一时的表现并不能掩盖海航集团资金链始终紧张的问题,直到2017年年底终于集中爆发出来,导火索就是海航系的10家上市公司其中有7家突然遭遇停牌,异乎寻常,将海航资金链困局集中曝光。

  面对媒体的群起而关注,1月18日,海航集团董事会主席陈峰也不得不承认海航目前正在面临资金流动性的问题。尽管海航旗下的多家上市公司都相继停牌,海航方面却表示上市公司停牌与集团流动性问题无关。

  对于多方的质疑,《商学院》杂志记者联系了多位海航集团和相关旗下公司的公关负责人,截止发稿前,均未回应。

  并购来的大集团

  1993年才成立的海航,如果不是一开始就面临资金紧张的问题,也许今天就成为国内一家普通的地方航空公司,或者成为南航的子公司,或者被国航收购,也就不会是一家被外界看不懂的公司。毕竟,国内的三大航空公司,都是以航空运输为主业,业务也相对集中和单一,而海航集团则要复杂的多。

  业内人都知道,海航的创始人陈峰在启动资金仅有1000万元的情况下,硬是说服银行给刚刚诞生的海南航空贷款,而担保对象就是还没有买到手的飞机。于是,在很长一段时间,海南航空就是这样,向银行贷款买飞机,再把飞机抵押给银行购买第二架飞机,就这样不断再抵押购买更多的飞机。巧妙的利用资产杠杆获得了快速的发展。

  2003年一场突如其来的“非典”令国内航空业遭受沉重打击。海南航空也不例外,连续盈利10年的好业绩戛然而止,海南航空当年就亏损15亿元。这让陈峰认识到航空运输盈利的脆弱性。痛定思痛,2003年9月,海航宣布实施产业链延伸和多元化战略转型,于是,一场停不下来的全球并购就此展开。

  一位不愿意透露姓名的航空专家告诉记者,海航的全球并购战略始于2004年,通过开通国际航线,海航集团开始了一系列的全球化收购。围绕航空主业,收购国外航空公司,酒店、保障、租赁、地面服务等业务,逐渐构筑起以航空旅游、现代物流和现代金融服务的三大支柱版块,囊括航空、地产、酒店、商品零售、旅游、金融、物流、船舶制造、生态科技等业态的新型产业格局,形成全产业链的布局。

  以飞机租赁为例,这个版块也是海航重点布局的领域。从2010年开始,海航集团在这个领域开始了一系列的收购和重组。2010年1月,海航集团斥资1.5亿美元收购澳大利亚ALLCO公司飞机租赁业务。ALLCO在全球航空租赁公司中排名第9位。

  这次收购后,海航集团建立了以渤海租赁、海航航空租赁(原长江租赁)、大新华船舶租赁、扬子江国际租赁、香港国际航空租赁为核心的租赁业务发展格局,并以此为基础,搭建了HKAC(Hong Kong Aviation Capital)这一全新的国际航空租赁平台。

  2016年,海航集团通过旗下的渤海租赁以25.55亿美元收购了爱尔兰Avolon公司100%的股权。收购前,Avolon公司排名全球飞机租赁公司的第11名。通过对澳大利亚ALLCO公司和爱尔兰Avolon公司的收购,海航集团的飞机租赁业务跻身全球前三名。

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