尚德机构陷“资本怪圈”

作者:赵正 | 发表时间:2018-04-11 15:45:16 0 条评论

  持续亏损的尚德机构终于冲刺美股成功,在纽交所挂牌交易,不过上市当天就遭破发。

  尚德机构上市当天以13.1美元开盘,高开低走,最终收盘价为11.1美元,较之11.5美元的发行价下跌3.48%。给上市蒙上一层阴影。成立于2003年的尚德机构是国内最高一批提供成人学历培训和职业培训的机构。2014 年转型在线教育,2018 年 2 月 24日,尚德机构向纽交所提交上市申请,首次募集资金约为 3 亿美元。

  尚德机构上市遭遇破发在意料之中,业绩不佳是不被看好的主因。根据尚德机构招股书披露,2015 年、2016 年、2017 年公司净收入分别为 1.59 亿元、4.19 亿元、9.7 亿元,净亏损分别为 3.18 亿元、2.54 亿元、9.19 亿元。尽管营收持续增长,但是净亏损与营收同步增长。

  此外,尚德机构多年来,办学口碑不佳,在互联网消费者投诉平台“聚投诉”上 2017 年尚德教机构全年退费投诉 1122 件,只有 627 件解决,并存在学员被推荐报名“停招专业”,学费分期付款变“贷款”等问题。《商学院》杂志记者就相关问题求证尚德机构公关部,截至发稿前,未收到尚德回应。

  为什么越规模越亏损

  2010 年前后,中国的教育企业兴起了一波海外上市潮,学而思、安博教育、学大教育、环球雅思都是那个阶段在美国上市。但是上市后,由于很多教育机构业绩不理想,学大教育、安博教育、环球雅思纷纷退市。

  目前,在美国上市的众多教育企业中,除了好未来(学而思前身)和新东方一骑绝尘,股价均超过百亿美元,其他 9 家只有两家超过 10 亿美元,呈现出两极分化的态势。

  从 2014 年转型在线教育以后,尚德机构的营收持续增长,2015 年 1.59 亿元,2016 年 4.19 亿元,2017 年 9.7 亿元,增长势头比较好,增速都是 100%以上。但是,亏损也是持续增加,2015 年亏损 3.18亿元,2016 年亏损 2.54 亿元,2017 年亏损则达到了 9.19 亿元,亏损持续扩大。

  在资深的在线教育行业人士李宇轩看来,在线教育模式往往越规模化越容易出问题。随着规模的增加,教师资源也就会增加,而师资质量必然会出现参差不齐的问题。作为教育核心资源的教师,如果师资质量不能保证,教学质量就不能保证,那么,也就无法获得好的口碑和推荐率,就必须加大营销的力度。那么,在线教育机构的获客成本必然会大幅增加。

  事实证明,尚德机构的运营成本是连年增加的。2015 年、2016 年和 2017 年,尚德机构的运营费用分别是 4.14 亿元,6.07 亿元和 17.28 亿元。其中营销费用分别为 3.33 亿元、5.04 亿元和 13.52 亿元。2017 年尚德机构营销费用占运营费用的 78.2%,可见,尚德机构的营销费无论是比重还是数量都很庞大,这也是这家机构持续亏损的主因。

  一般来说,在线教育机构的获客模式是广告传播,电话咨询后进行试听,然后进一步电话销售达成销售。这个链条看似简单,但其实成本巨大,广告费用就是一笔不小的投入,每年上亿元到数亿元不等;其次,电话销售的人员成本也是一笔开支,而试听的老师课时费也是不能忽视的成本。李宇轩透露,如果一家教育机构的口碑不好,获客成本就会很高,一个人少则几百元,多则上千元。

  尚德机构的招股书显示,截至 2017 年底,在尚德 9146 名员工中,销售团  尚德机构的招股书显示,截至 2017 年底,在尚德 9146 名员工中,销售团队就占了 5190 人,占员工总数的 57%,此外,销售运营团队也多达 2064 人。可见尚德机构是一家销售驱动型的教育企业。招股书披露,2015年、2016年和2017年上半年,尚德内容产品开发费用分别为519万元、1393万元和1104万元,而教学和管理团队702人,技术发展团队185人。可见,重点需要投入的师资和研发这块的比重却极低。

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