万达挥别重资产 瘦身转型“内疾”何在

作者:王倩 | 发表时间:2017-08-08 16:43:12 0 条评论

  健林宣布万达“去地产化”、轻资产转型战略已经不是一两天的事了。早在2016年集团年会上,王健林就明确提出:“万达商业是集团转型的重点公司,力争2018年提前两年完成转型目标,成为商业服务型企业。这样做的目的一是逐步减少地产投资,二是轻资产运营,三是提升租金利润占比。”

  2017年7月19日,万达商业、融创中国、富力地产交易签约仪式刷爆了朋友圈,万达“瘦身”有了实质性新进展。

  根据最新的交易结构,富力地产以199.06亿元收购万达商业77个酒店全部股权,这77个酒店的酒店管理合同继续执行至合同期届满;融创中国以438.44亿元收购西双版纳万达文旅项目、南昌文旅项目等13个文旅项目91%的股权,并由交割后项目承担现有全部贷款约454亿元。

  王健林表示,这次合作不管是从企业战略、还是商业逻辑角度看,三方都是赢家。通过这次转让,万达大幅减少负债,收回巨额现金,也意味着万达商业开启了“轻资产”品牌经营之路。

  2016年9月万达商业从香港资本市场退出,一直在谋求A股IPO,而证监会将万达商业地产认定为房地产业,自2010年4月(调控楼市的“国十条”发布)以来,就没有房企通过IPO方式登陆内地资本市场的案例。2017年3月,万达商业IPO状态更新为“已反馈”。易居研究院智库中心研究总监严跃进对《商学院》记者表示,万达降低负债,不排除是回归A股的过程中需要在财务数据上合规和达标。

  降低负债率

  万达商业、融创中国和富力地产的这则收购案跌宕起伏堪比宫斗剧。

  7月10日的万达商业和融创中国的联合公告显示,融创将以335.95亿元,收购北京万达嘉华、武汉万达瑞华等万达76个酒店。根据公告,这笔交易双方协商付款方式中第四笔付款方式为:万达通过指定银行向融创发放296亿元三年期贷款,随后融创向万达支付295.75亿最后一笔收购款。网友们的解释是:万达借钱给融创买自己。

  7月19日签约现场,这一交易变成了富力地产以199.06亿元收购万达商业77个酒店全部股权。酒店资产包多了一个,价钱却比之前融创收购万达的价钱更低。更有趣的是,融创中国承担酒店对价的折让部分。孙宏斌表示,融创之所以愿意承折于让部分,原因在此次并购很重要的动力源于融创,并且积极撮合外部其他资金进行并购,同时为融创甩掉一个较大的酒店资产包袱。

  在三方交易的签约现场,孙宏斌表示:“这样的调整对融创而言比原来的交易方案有了更好的流动性,降低了我们负债水平,我们会控制好负债率,管理好现金流保证融创健康。”

  细心的人会发现,无论是万达的王健林还是融创的孙宏斌,都在强调一个词——负债率。

  在严跃进看来,降低的负债成为万达商业很关键的内容。万达商业截至2016年年底,资产负债率为70%。

  按照原来的交易结构,即“万达借钱给融创买自己”,这份公告发布不久,评级机构迅速对其作出反应。

  7月11日,标准普尔宣布将融创中国的长期信用评级列入负面观察名单,7月12日,惠誉国际宣布下调融创中国控股有限公司的企业评级至“BB-”,7月17日,标准普尔再次发布报告,将万达商业评级列入负面观察名单,评级为“BBB-”。

  受此影响,万达系多支债券下跌。万达在海外第一个收购项目—美国第二大院线AMC在美股7月17日开盘大跌逾8%。截至收盘,AMC报19.7美元/股,大跌10.05%,股价创自2016年2月以来新低。

  严跃进告诉《商学院》记者,“随着融资市场环境的不断收紧,持续加码的并购会带来很多成本增加,潜在的偿债压力会增大,销售回笼资金的节奏会放缓。”

热门文章
商学院微博
商学院二维码